原油市場(chǎng)已經(jīng)陷入水深火熱之中。

　　4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格出現歷史性暴跌，至負值。僅僅時(shí)隔一周，原油市場(chǎng)再次上演“黑色星期一”，4月27日，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格早盤(pán)再度暴跌，跌幅一度達29.87%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格也跌破每桶20美元整數關(guān)口，一度至19.56美元，跌幅為8.77%。

　　盡管包括歐佩克在內的主要原油生產(chǎn)國已經(jīng)達成規模巨大的減產(chǎn)協(xié)議，一些產(chǎn)油國面對時(shí)刻搖搖欲墜的油價(jià)甚至表示，會(huì )在5月1日之前就提前減產(chǎn)，但國際油價(jià)并未得到有力支撐。究其主要原因，還是在于原油供求——供應減少的速度和幅度無(wú)法趕上需求減少的速度和幅度。

　　從需求方面看，下滑是觸目驚心的。國際能源署表示，2020年因全球暴發(fā)的新冠肺炎疫情導致流動(dòng)性幾乎停滯，進(jìn)而導致燃料需求幾乎停滯，全球石油需求可能會(huì )以每天930萬(wàn)桶的創(chuàng )紀錄速度下降。而4月的石油需求估計為2900萬(wàn)桶，降至1995年的水準。

　　當前，油市面臨十分嚴峻的庫存壓力。美國能源信息署的數據顯示，美國原油庫存已經(jīng)連續六周每周增加幅度超過(guò)1000萬(wàn)桶。美國銀行全球研究部的數據顯示，美國原油期貨交割地庫欣地區儲油設施利用率已達70%左右，預計未來(lái)幾周將到達上限。此外，數據顯示，儲存在海上的石油也已增至近2.5億桶，每周還有5000萬(wàn)桶原油進(jìn)入庫存。

　　從供應上看，調整遠遠跟不上需求變化的速度。3月，俄羅斯和沙特由于分歧嚴重未就進(jìn)一步減產(chǎn)達成協(xié)議，直接對原油市場(chǎng)造成心理沖擊，使原油價(jià)格大幅下跌。此后隨著(zhù)新冠肺炎疫情在全球范圍內加速蔓延，減產(chǎn)勢在必行，產(chǎn)油國最后達成史上規模最大的原油減產(chǎn)協(xié)議。不過(guò)，這一協(xié)議姍姍來(lái)遲，已經(jīng)錯過(guò)支撐油價(jià)的最好時(shí)機，而疫情的發(fā)展使正常的供需關(guān)系被暫時(shí)打破，油價(jià)下跌一發(fā)不可收拾。

　　從中長(cháng)期來(lái)看，主要產(chǎn)油國達成的減產(chǎn)協(xié)議對于油價(jià)穩定顯然能夠起到支持作用，但是，近期疫情造成需求斷崖式減少，這種短期特殊的供應過(guò)剩很難靠產(chǎn)油國的長(cháng)期減產(chǎn)協(xié)議來(lái)解決。有分析認為，即便主要產(chǎn)油國從5月1日開(kāi)始減產(chǎn)，其所帶來(lái)的供應和庫存收緊效應也要到下半年才開(kāi)始顯現。

　　在基本面極度疲弱的情況下，投資者的恐慌和投機心理并存。此前一些投資者企圖趁油價(jià)低迷抄底，但隨著(zhù)原油期貨面臨交割，本身沒(méi)有實(shí)際需求或者原油儲存設備的投資者不得不瘋狂拋售合約，使得美國原油期貨合約價(jià)格大幅波動(dòng)，難以得到支撐。同時(shí)，市場(chǎng)恐慌情緒也難以消散。

　　盡管各方都認為，此次原油需求大跌是短期和暫時(shí)的，但是極短時(shí)間內需求暴跌的力度也是罕見(jiàn)的。

　　顯然，全球經(jīng)濟活動(dòng)的恢復才是油價(jià)的真正支撐所在。今后數周，原油市場(chǎng)仍會(huì )面臨沉重的庫存壓力，戰略石油儲備空間的釋放能在一定程度上緩解庫存壓力，不過(guò)，油價(jià)波動(dòng)性仍將維持在歷史高位區域。如果主要經(jīng)濟體經(jīng)濟活動(dòng)不能大面積恢復，有效需求得不到持續有力的改善，紐約交易所5月交貨的原油期貨價(jià)格所經(jīng)歷的下跌，可能繼續在6月甚至7月交貨的期貨價(jià)格上重演。

來(lái)源：經(jīng)濟參考報